洞庭：在长沙巴陵，广圆五百里。
菖蒲:香草名。《神仙传》：“中岳石上菖蒲,一寸九节，王兴采食之，得长生焉。”
桂老:故其香为古香。《史记.夏纪》：“天降龙二，有雌雄。”帝子女神,故曰雌龙。
白石郎:水神。古乐府《白石郎曲》:“白石郎，临江居。前导江伯后从鱼。”龙堂:河伯之所居。《楚辞》：“鱼鳞屋兮龙堂。”此句犹《楚辞》“捐余玦兮江中，遗余佩兮澧浦”之意。
这是李贺诗中较为难懂的一首,历代各家对此诗的解说可谓五花八门。具有代表性的有三说。
一、长生说
清代的王琦认为“此篇旨趣全放楚辞九歌，会其意者，绝无怪处可见”。他认为这首诗描写的是人们为了长生祈求湘神弹琴以迎帝子，以冀望其神之来格以及帝子之不肯来格，景象寂寥的情景。同时他根据《山海经》中的一段话指出诗中的帝子是天帝之女，而非《楚辞》所称尧女之帝子。近人在《李贺诗集》中也指出此诗的主题是祈求长生，“首二句说月明雁啼，水天相映，是先就其地描画一下清空幽冷的光景。三四两句说，世间虽有求不死之药，只有求水神去迎接帝子下降，赐以长生。后四句说山头老桂散发幽光，水中雌龙怨呤，不见神来，惟见群鱼随着小神驰走，不得已只好姑且把珍珠投献，祈神鉴祭其诚，或能赐以降临。”但叶葱奇认为帝子是死为湘水之神的尧之二女。
二、讽刺说
姚文则认为这是一首讽刺诗。“元和十一年秋，葬庄宪皇太后。时大水，饶州奏漂失四千七百户。贺作此讥之，云宪宗采仙药求长生，而不能使太后少延。九节菖蒲石上死，则知药不效矣。帝子指后也。后会葬之岁，复值鄱阳秋水为灾。岂是湘妃来迎，桂香水寒，雌龙怀恨，相与送奏哀丝耶？”
三、对比说
方扶南《李长吉诗集批注》则说“似为公子之为女道士者，玩末二语亵渎见之。题曰帝子，本《九歌》称尧女者。‘湘神弹琴迎帝子’以上四句，咏上古二妃之幽贞，以下四句咏后世帝女之宕逸。上是客，下是主。”